少數刮吸泥機企業兌現高增長 多數刮吸泥機企業

環境監測 

環境監測企業大多為政府采購，四季度集中確認收入較多，約可占全年40%-50%。但是，今年是“十二五”開局之年，各項規劃和政府采購計劃尚未制定，因此監測類企業的訂單增長尚未體現，全年業績增速一般。 

其中，聚光科技產品種類較豐富，對政府采購的依賴性相對弱于先河環保，因此，2011 年業績增長相對穩定。 

大氣污染治理 

2011 年，新火電廠大氣污染物排放標準和脫硝電價均出臺，對大氣污染治理企業2012 年的訂單預計將會有較大的促進作用，脫硫提標改造、脫硝等新市場訂單將從2012 年開始大幅增加，但對2011 年業績影響還相對較小。從具體企業來看，2011 年業績增速較快的是工程實施周期較短、政策出臺后訂單能較快轉化為業績的前端脫硝企業龍源技術。 

固廢處理 

2011 年，國務院召開會議要求進一步推進城市生活垃圾處理，隨后，各地方政府也陸續出臺本省垃圾處理發展規劃和目標。目前，地方財政偏緊，大部分固廢項目開始以BOT、BT 形式招標建設，為民營企業也提供了更多機會。目前，固廢處理A 股主要標的是桑德環境，公司近年也開始承接較多BOT 項目，業績預計可跟隨行業保持30%-50%的穩定高增長。 

水污染處理工程 

工業水處理工程類企業，2011 年受上游投資放緩、宏觀經濟緊縮的影響較大，收入確認進度都較慢，業績增速一般。而市政水處理工程方面，主要為地方政府投資，受影響相對較小，業績增速較高，而且大量收入在四季度結算，四季度業績明顯好于前三季度。 

節能領域 

節能領域公司業務差異性較大，根據各公司情況單獨分析來看，受宏觀環境緊縮、上游投資減緩的影響也都較大。其中，天立環保安徽騰龍項目未開工導致收入確認不多；凱美特氣由于上游檢修、工業氣體銷售量減少等原因收入確認預計也將低于預期。 

風險提示 

證券投資風險較大，本報告主要供機構投資者參考，個人投資者如參考報告進行投資，請認真閱讀末頁風險提示和評級說明。